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| 文件名称： | 上市公司MBO的相关法律问题研究（中）.doc |
| 所属大类： | 论文集锦 |
| 行业分类： | |
| 生效日期： | 2006-09-28 00:00:00 |
| 文件星级： | ★ |
| 文件字数： | 7975 |
| 文件页数： | 6 |
| 文件图表： | 0 |
| 资料语言： | 中文 |
| 文件大小： | 64KB |
| 文件简介： | 二、 MBO融资中的法律问题研究 （一）银行资金来源的法律障碍 在美国，MBO的收购资金可以由银行提供，也可以由保险公司、养老保险基金、风险投资公司提供。从支付方式而言，有现金、股票、公司债券、认股权证、可转换债券、可交换债券等多种形式。与此相反，我国上市公司管理层实施MBO，只能采取现金支付的方式 ，而且融资渠道也非常单一，大部分收购资金只能来自于银行。例如粤美的集团MBO的收购资金，管理层自筹部分不到10%，其余约3.2亿元都是银行贷款。 表二：美国杠杆收购融资结构一览 层次 债权人 /投资者 贷款 /证券 所占比例 优先债 商业银行以资产做抵押的债权人保险公司被兼并公司 周转信贷额度 (无担保 )周转信贷额度 (以应收账款和存货作担保 )固定资产贷款 (以机器、设备、不动产作担保 )优先票据 (无担保 ) 50%～60% 从属债 保险公司养老基金风险资本机构被兼并公司 优先从属票据次级从属票据 10%～20%，与优先债之和约70% 权益 保险公司风险资本机构被兼并公司私人投资公司 优先股 30%左右，其中优先股20%，普通股10% 公司管理层人员 普通股 但是，根据我国《商业银行法》、《贷款通则》和《证券法》的规定，商业银行向我国上市公司管理层提供资金用于实施MBO尚有法律上的障碍。1995年发布施行的《商业银行法》第43条规定：“商业银行在中华人民共和国境内不得从事信托投资和股票业务，不得投资于非自用不动产。商业银行不得向中华人民共和国境内非银行金融机构和企业投资。本法施行前，商业银行已向非银行金融机构和企业投资的，由国务院另行规定实施办法。”1996年中国人民银行颁布的《贷款通则》第71条第2款和第3款规定，借款人用贷款进行股本权益性投资或用贷款在有价证券、期货等方面从事投机经营的，由贷款人对其部分或全部贷款加收利息；情节特别严重的，由贷款人停止支付借款人尚未使用的贷款，并提前收回部分或全部贷款。1999年颁布施行的《证券法》第133条规定，银行资金禁止违规流入股市。 显然，管理层对上市公司实施的MBO，具有“股票业务”和“股本权益性投资”的性质，银行的资金被上市公司管理层借贷后用于收购上市公司的股份，违反了禁止银行资金流入股市的规定。由此可见，目前银行类金融机构对上市公司MBO给予贷款有违规之嫌。 笔者认为，银行资金不能进入股市的规定是不合理的，银行的资金进入股市应是其投资的一种方式。国内现有的金融法律环境和狭窄的投资渠道，严重制约了银行资金的投资活动，笔者建议修改《商业银行法》、《贷款通则》和《证券法》中的相关规定 。 （二）担保中的法律风险 在上市公司管理层筹集MBO收购资金时，融资方会要求上市公司为MBO收购主体提供担保或用上市公司的股权进行质押。例如粤美的集团管理层3.2亿元的银行贷款就采取了股权质押的方式：“管理层成立的收购主体——美托公司，以其所持有的 |
| 文件备注： |
渝公网安备50010502002102号