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| 文件名称： | QFII开锣做戏 QDII几欲登场.doc |
| 所属大类： | 论文集锦 |
| 行业分类： | |
| 生效日期： | 2006-09-28 00:00:00 |
| 文件星级： | ★ |
| 文件字数： | 1614 |
| 文件页数： | 3 |
| 文件图表： | 0 |
| 资料语言： | 中文 |
| 文件大小： | 38KB |
| 文件简介： | QFII开锣做戏 QDII几欲登场 恒方 SARS过后，为病毒所意外打断的“中国资本市场概念”又被再次炒热，各大外资投行更是纷纷重整旗鼓再登场。这一次，瑞银无疑是抢了个头锣。他们在7月9日向媒体直播的QFII下单，不管是“做秀”也好，“炒作”也罢，毕竟算是创下了外资正式进入国内A股股市的第一单。 QFII开锣入市，的确代表着中国资本市场开放又向前进一步，但就目前阶段而言，这种进步恐怕更具有象征意义。从资金面上看，在人民币实现自由流通和取消外资入股的最高比例限制之前，很难会出现外资大规模直接投资于国内资本市场的局面，目前几十亿的QFII资金说穿了只是试水而已，相比于国内证券市场的资金总量和流通市值简直是杯水车薪。从效应面上看，寄希望于外资机构入场带动投资者形成追捧绩优股的风气和理性的价值型投资理念，这种被某些高层人士奉引为“台湾经验”的想法，恐怕颇为不切实际。因为首先寄望于外国投资者只会理性投资、不会去短暂投机炒股，这本来就是靠不住的一厢情愿；其次，就算是外资愿意只投资不投机，并不意味着国内投资者就会纷纷追捧，事实上从瑞银下单后的市场反映来看，跟风抬轿者有，借机炒作者亦有，而瑞银所宣称的所谓四大选股标准与不少国内基金并无实质性区别，很难说有什么示范效应。最后从制度面上看，任何股市本来就有投资与投机的两重性，偏重于何方要看整个市场的基本制度面；就此而言，国内资本市场上的先天性制度缺陷并不会因为外资进入就可以不治而愈，而若不尽快纠正政策市、国有股、法人股这些制度缺陷，势必影响包括外资机构在内的所有市场投资者。关于此点，即便是秉持理性投资标准的瑞银中国证券部主管袁女士，在接受媒体采访时也不讳言“中国属于政策市”，而且对公司治理结构和国有股等问题存有顾虑。 所以，往理想了说，QFII 入市凸显了外资对于中国经济的信心，是在“锁定中国经济的高增长”；往现实了说，QFII入市不过外资抢滩试水，而且是瞄准了人民币存在升值预期的有利可图。但说穿了，现阶段的QFII还是做戏成分颇高。看到了这一点，也就会对瑞银此次的公开操作多了几分理解。因为遵循中国的梨园传统，开锣之后多是一出大张旗鼓、高调亮相的“武戏”以飨哪些搭台请戏、等着看戏和被拉来看戏的“观众们”。 既然QFII已经开锣，谁都会想到QDII何时有动作这个关联问题。与QFII这出堂皇登场的“武戏”相比，QDII无疑是一场要敏感得多也慢热得多的“文戏”。道理很简单，一是因为顾忌实行QDII会开了资本外流的口子，二是因为有不少在国内发行A、B股的上市公司同时在香港发行有价格低得多的H股。不过，在QFII实施后，也已经有人开始为QDII拉过门了。据媒体报告，最近在深圳举行的“QDII与国际资本市场的投资机会”论坛上，有高盛的董事总经理就表示QDII非但不会带来资本外逃的危险，而且至少会带来三大好处：通过较优的投资组合来提高投资者预期回报投资率；巩固香港金融中心地位以及更有利于内地企业到香港融资。他进而认为推出QDII的时机已趋成熟，并预言一年之内当有分晓。 高盛关于QDII三大好处的观点在宏观上看并不错，尽管这种观点在一年前也同样站得住脚。真正促使外资投行得出QDII出台时机已趋成熟这种判断的原因所在，并不是因为管理层在解决完QFII后可以腾出手来处理QDII，也不是因为QDII的规则起草已趋完善，而是在于因为时局的变化。正如我们在一年多前的社评（《机构投资北水南调 游戏规则有欠考量》，2002年5月9日刊）中所指出的那样，管理层启用QDII的用意不外有二：一是为香港市场注入新的资金动力，二是为了引导内地资金通过合法渠道参与境外投资，将资本流出“由暗转明”、置于可监控的范围之内。而现在的情况是，一方面是国际上要求人民币升值的呼声相当高，允许内地资金通过QDII的合法渠道外流在一定程度上有助于舒解人民币的升值压力；另一方面是鉴于目前香港情势，QDII这种“北水南调”当可解香江一时之困。所以说，视这两方面的情况发展，QDII这出戏在今年年内就赶着 |
| 文件备注： |
渝公网安备50010502002102号